杨庆定：债券市场近期有震荡

    2014年四季度，宏观经济继续下行，10-11月份月度工业增加值继续低位运行；通胀保持在较低水平；资金面相对宽松，同时11月下旬央行降息。因而，尽管受到12月份中证登发布企业债质押回购新规和权益市场大幅上涨的不利影响，四季度银行间10年期国债收益率下行约36BP，债券市场继续走强。

    从国内经济状况来看，11月30个大中城市房地产成交面积同比增速转正，扭转了今年以来的持续负增长，12月在降息刺激下更是出现大幅回升；11月新增人民币信贷超过8500亿元，社会融资总量达到1.15万亿元，预计12月新增信贷和社会融资规模仍将维持较高增长，对经济企稳回升构成一定支撑。

    从通胀情况来看，大宗商品价格持续低迷环境下，PPI预计仍将维持低位；2014年8月以来CPI月度同比持续位于2%以下，目前尚未看到通胀大幅上行的风险因素。

    债券市场方面，经济增长中枢已下台阶、通胀尚不构成风险，同时流动性仍保持较为宽裕，整体环境对债券市场仍较为有利；但在今年可能逐步明确对地方政府存量债务的甄别处置和新增债务的融资方式，企业债仍可能有较大波动，同时随着年度业绩预告与年报的发布，部分公司债也会受到影响。