王立立：价值风起

    降息终于来临。本次利率的调整不仅仅对财务费用、资金成本等产生影响，同时释放出货币政策有偏向宽松的信号。结合前期国务院常务会议相关内容，未来仍有很大的概率再次宽松刺激。我们认为，2015 年，价值股和成长股都有表现机会，可能会一改之前几年的结构性行情。

    降息显著利好房地产。1）需求端： 贷款基准利率的下调直接降低了按揭购房成本。2）供给端：贷款基准利率的下调 有望降低房企的融资成本，再配合房企 A 股再融资的开闸，银行间市场融资的放开，房企的融资环境大大改善。

    伴随着降息降准周期的启动，增量资金入市对价值型股票的追逐将进一步加剧，行业配置风格转向价值型股票。利率下降直接减小财务费用，为净利润提升释放弹性。庞大的利息支出成为企业的沉重负担，并大幅蚕食利润。

    预计货币政策操作将由定向宽松为主转向全面降息降准；未来随着经济增速和物价下行，货币政策进一步放松的空间打开；全面降准时点临近，可能在未来1 个季度内。

    伴随着良好的流动性环境，我们认为15 年的股市仍然值得期待。