戴斌：经济转型阶段，个股选择的优势更为明显

    宏观数据在不断的提醒着我们，经济下台阶的速度似乎快于我们的设想，经济“新常态”可能已经来到我们的面前。最新公布的8 月固定资产投资完成额累计同比增长仅为16.5%，远低于预期；此前公布的8 月规模以上工业增加值累计同比增速为8.5%，单月同比仅为6.9%，更是与08 年金融危机时期相当；汇丰PMI 数据为50.2%，环比大幅回落1.5%。
    对宏观数据的解读一向是见仁见智，萝卜青菜。悲观的观点认为，这组数据，加上微观数据的加速下滑，已然证明经济有失速的征兆，硬着陆随时可能出现；而乐观的观点则认为，为保证全年经济增长在7.5%左右，政府必然加速推出宽松政策，降息降准可能就在眼前。
    我们想强调的是，经济转型阶段，传统依靠房地产和基建投资拉动的增长模式难以为继，整个产业链面临出清的过程。这一过程必然造成经济数据的持续向下。由于财政和社会成本等的约束，其出清过程必然是刚性的。这就需要通过改革来破旧立新，通过改革来助推这一过程的加速完成。只有传统经济模式的泡沫破裂，资本才有可能向具有更高附加值，盈利能力更强的领域和产业转移，推动新一轮以产业升级为导向的投资加速。这一过程，也正是经济效率提升的过程，也正是经济换挡的过程。当这一过程完成，政府所强调的“新常态”，即以更低的经济增速换来更高的经济效率就将实现。
    事实上，这一过程似乎早已开始。过去几年，我们看到了蓬勃发展的互联网经济，诞生了像百度、腾讯、阿里这样一批世界级的互联网公司；我们看到了伴生于互联网经济而快速发展的物流配送行业，看到了顺丰这样快速崛起的伟大企业；我们看到了一批具有核心技术研发能力的制造业企业走出了国
门在世界舞台角逐，其中的佼佼者至少包括华为和中兴；我们更看到了一批技术创新、模式新颖的企业，在创业板的舞台上长袖善舞。
    所以，其实经济，真的没有那么差。作为投资者，传统经济模式向新经济模式切换的背景下，机会将层出不穷。寻找这一类标的，行业的成长空间一定是排第一位的。当一种新技术面世，并开始转化为商品，当一种新商业模式出现，核心是要考察其对现有产业的颠覆性，从效率提升的角度思考往往会事半功倍；其次，企业的护城河是否够宽同样重要，容易产生新进入者的行业，投资回报往往还赶不上利润率递减的速度；再次，企业家精神决定了公司能走多远，我们坚信每个企业都有基因，这样的基因一般都由创业者注入，认清一个企业家对于认清这个企业具有无可替代的作用；最后，请记住，小公司一定比大公司弹性更大。这样的历史背景下，至少我们是幸运的。