东吴基金任壮：下一轮瞄准新经济产业

任状认为，四季度经济表现很可能超预期，当流动性推动的普涨的市场格局向纵深发展以后，下一阶段的市场推动力量将来自于“新经济”

文/本刊记者 冯庆汇

市场持续震荡，未来两个月和明年的市场格局颇令人关注。东吴新经济拟任基金经理任状在接受记者采访时表示了对后市的乐观看法。

他认为，明年将是经济结构调整的一年，受政策扶持的行业具备良好的投资机会，“新经济”产业具有发展优势。

业绩增长超预期

对于后市，任状的看法中性偏乐观。他认为经济探底回升目前相当明确。从动态估值来看，当前点位也是相对便宜的。

流动性和实际业绩的增长，是任状最为关注的两个方面，“目前可以预期的是，全年的信贷将达到9.5万亿元水平。从数据看，9月的M1、M2都创出新高，同时M1、M2的剪刀差创出新低”。

“我们判断，9月份之后流动性的投放将重新上升，原因在于，一是票据收缩主要集中在三季度，四季度后将大幅减弱；二是，即便全年信贷额度控制在10万亿元，9月份开始月均新增贷款投放额度也将超过4000亿元，远好于7、8月份，而一季度信贷的高速投放通常是可以预期的；三是，银监会对银行资本金的要求存在调整的余地，比如次级债。”他说。

任状认为，从业绩角度看，四季度经济数据环比提高几乎是必然的，而且非常有可能超预期，“考虑到盈利的恢复和实际生产的扩张，我们认为影响目前国内私人投资波动的主要因素是预期的不稳定，包括经济的可持续性和政策的摆动等。我们判断上述分歧在9～10月份已达成一致，趋向于认为事态将往好的方向发展”。

就具体行业，任壮认为，四季度汽车和工程机械行业业绩增长超预期的可能性很大，医药、消费品等行业的业绩环比增长明显，也有可能出现超预期增长。目前还不看好出口。

“金融行业中的保险因债券收益提高而被看好，银行在预期政策调整的背景下也具有很好的前景。房地产行业的增长前景非常乐观，至少今年销售量可以保证明年的业绩非常‘漂亮’。煤炭价格的上涨趋势很明显，是非常具有业绩支撑的行业，经济回暖将有力地支撑煤炭价格。” 任壮说。

挖掘新经济主题

当流动性推动的普涨格局向纵深发展以后，任状认为，下一阶段的市场推动力量将来自于“新经济”。他即将担纲的东吴新经济基金也正好与这一主题相契合。

任状表示，“新经济重点投资于两类新经济行业，包括典型新经济行业，以及与新经济密切相关的行业。前者指的是从事新经济创新技术产品研发、生产的这类高收益的行业，后者指的是与新经济密切相关的传统行业。总体包括生物技术、信息技术、新材料、先进制造业、新能源、海洋技术等行业”。

他认为，新经济行业在政府政策的推动下，往往更具发展潜力，这是其被看好的主要原因。

任壮说，随着政府鼓励、扶持新兴产业相关政策的陆续出台，以此为代表的新经济发展迅速，其投资价值也日益显现。

在投资策略上，“新经济”概念的投资基本以“十一五产业经济规划”为指针。任壮表示，“我们对新兴产业的识别拟定了四个标准：首先，与创新技术密切相关的产业；其次，符合国家政策支持或受国家制度创新变革的产业；第三，具有较好的盈利前景和投资价值的行业；最后，已经具有一定的产业基础，国内资本市场已经出现相关的上市公司”。

“总的来讲，我们首先要对代表新经济的创新技术进行识别，并推导出代表新经济的典型产业，然后自下而上地寻找与典型产业相关的上市公司，精选其中具有成长优势和竞争优势的上市公司股票作为投资对象。对创新技术的识别是新经济投资研究非常关键的第一步”。