秦斌:骤雨初歇，兰舟催发

2017年尚有一个半月的交易时间，我认为其属于可操作可盈利区间。

A股市场年内已经完整地演绎了两轮上涨和两轮下跌，第二轮的调整从结构上来说，其实从9月中旬就已经开始。各基准指数中，以中证100指数最为突出，年内上涨33.56%，与之相对的，中证1000指数年内下跌-14.11%。但部分个股年内却走出了相当凌厉的行情，以wind白马股指数为例，其从2017年1月3日的1108点，涨至2017年11月17日的1685.49点，指数阶段上涨52.12%，期间最大回撤仅为-3.98%，而从整体A股来看，截至11月17日，两市A股率得年内负收益的个股达到2306只，占包括新股的所有A股比例达到67%，中位数为-14.09%。沪深300指数年内上涨23.30%，最大回撤5.11%。此外，朝阳永续的好公司指数上涨25.39%，内内最大回撤-5.89%。从截至2017年11月17日的52周涨幅来看，各类型的大师选股交易策略中，表现最好的策略为大盘价值类策略，如查尔士.布兰迪价值型选股法则，涨幅49.5%，其次为威廉.米勒中心价值成长投资法策略，收益44.78%，而小型成长类的策略居于垫底，如伊伯森小型股投资策略，收益-27.81%。一条明确的线索是，所谓的好公司越来越受到资金关注。

从各行业表现来看，迄今为止，较为强势的行业有电子、食品饮料、医药生物、家电和通讯，这些行业从相应高点回落幅度相当，在全A市场中，属于较为强势的行业，而采掘、商贸、传媒、有色等板块赚钱效应处于中期垫底区域，这些行业在过去三个月内有超过80%的投资者其实是亏钱的，从邻近年末的一个半月行情来看，这两类型的行业及相应股票会较大概率有表现机会。

年末影响市场运行的要素中，监管政策的影响不容忽视，上周五出台的资管新规，建立了统一的监管标准，最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境；新老划断、设置过渡期；总体来看，政策侧重规范而非禁止，考虑金融机构面临实际情况，更具有可操作性；没有明显的超预期利空政策，有利于平复市场对监管政策过度担忧的情绪。

从历年指数的月度效应及各行业月度加权期望收益的统计来看，历年11月到次年2月，是属于年内获得正超额收益概率最大的月份区间，从全市场来看，A股进入风险收益比相对可观的可投资区域，年内第三波上涨会在犹豫中逐步到来。此外，从主动量化型基金相对于股票类基金的相对强弱的周期来看，未来一个季度，前者会大概率超越后者。