东吴基金：震荡向上 攻守兼备

    近期，基金公司集中发布了第四季度投资策略报告。市场近期强势上涨的情形能否持续？东吴基金四季报显示，震荡可能仍将是主旋律，投资者应攻守兼备。

　　东吴基金认为，考虑到经济触底、地产调控政策短期风险释放、上市公司业绩下调风险降低、当前全球量化宽松货币环境和美元贬值以及"十二五"规划出台背景，第四季度A股市场有望震荡向上。因此未来的投资机会则需要攻守兼备。

　　该报告显示，8月份工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售额数据显著反弹，反弹幅度要大于市场预期，缓解了市场对于政策过度收紧可能会导致宏观经济硬着陆的担忧。市场普遍预期经济同比增速会在今年四季度或是明年一季度见底反弹，经济复苏已达成共识。不过，随着节能减排力度加大、房地产新开工增速下降，四季度各月经济同比增速存在反复波动的可能性。

　　政策层面而言，第四季度主要是在经济与通胀和房价走势中选择。食品价格系统性上涨和劳动力成本上升，将共同推动CPI中枢水平上行。

　　东吴基金认为，大、小盘股分化背后的逻辑是经济结构调整，但是两者并非是此消彼长的关系。展望四季度，从上市公司业绩看，下半年上市公司净利润增长符合市场预期，业绩增速下调风险不大。估值上，主板中盘股和中小板估值具有安全边际，仍具有提升空间。大盘股特别是金融地产短期政策风险释放，估值低，也具有提升空间，将为市场稳定和上涨提供基础。

　　在未来投资策略上，东吴基金认为，在震荡向上的行情中，要攻守兼备，在坚持看好大消费和新兴产业行业的同时，关注周期类行业机会。在经济结构转型大背景下，周期性行业将面临长周期拐点和长期系统性盈利能力下降，难以出现趋势性投资机会，但是消费服务类行业以及一些新兴产业盈利能力和利润增速却有望持续稳步增长。随着近期股价下跌和估值基准切换，消费服务和新兴产业估值吸引力将逐渐显现，继续看好消费服务类行业和新兴产业。

　　另外，值得关注的三条投资主线为：1.消费服务类行业。重点看好医药、食品饮料、零售、家电、保险和纺织服装中大众休闲、户外用品与家纺。2.与新兴产业相关行业，重点关注新能源汽车、通信设备与移动互联网、软件、电力设备、太阳能、精细化工和稀有金属；3.资源类行业。重点关注有色、煤炭。全球量化宽松货币政策以及美元汇率贬值，将驱动大宗商品价格上涨，从而带来有色、煤炭等资源类股票的投资机会。