个人转让限售股征收20%所得税

个人转让限售股征收20%所得税
    个人从上市公司公开发行和二级市场取得的股票所得继续免税
　　经国务院批准，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20％税率征收个人所得税。对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得继续实行免征个人所得税政策。
　　根据财政部、国家税务总局和证监会日前下发的《个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，纳入征税范围的限售股包括，上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股；2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股；财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。计征方法是，以每次限售股转让收入，减除股票原值和合理税费后的余额，为应纳税所得额。
　　三部门表示，对个人转让上市公司限售股取得的所得征收个人所得税，是适应我国资本市场改革发展的必要举措，有利于发挥税收对高收入者的调节作用，促进我国资本市场长期健康稳定发展。
　　万得资讯统计显示，2010年两市共有688家上市公司合计3830亿股限售股解禁，按照2009年12月30日收盘价计算，今年的解禁市值将达到约5.9万亿元，高于2009年的解禁规模，创下解禁新高。与前两年“大小非”唱主角不同，今年将迎来首发限售股，即“大小限”的解禁洪峰，占全年解禁规模的78%。
　　中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄表示，对个人转让限售股征个税，在一定程度上抑制“大小非”“大小限”套利冲动，缓解市场减持压力。财政部财科所副所长刘尚希说,对限售股转让所得征税，因为弱化了套利动机，套利资金流出引发的股市“失血”的风险就降低了，无疑对股市的长期发展是有利的。

    堵塞“大小非”避税减持漏洞
　　“大小非”免税减持的时代宣告终结。财政部、国家税务总局和证监会日前明确，自今年1月1日起，个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。
　　此次纳入征税范围的限售股包括：上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股；2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股；财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。
　　财政部、国家税务总局、法制办、证监会有关负责人就个人转让上市公司限售股征收个人所得税有关问题答记者问时表示，股改限售股都不是从上市公司公开发行和转让市场上取得的，却与个人投资者从上市公司公开发行和转让市场购买的上市公司股票转让所得一样享受个人所得税免税待遇，加剧了收入分配不公的矛盾；同时，根据现行税收政策规定，个人转让非上市公司股份所得、企业转让限售股所得都应征收所得税，个人转让限售股如不征税，与个人转让非上市公司股份以及企业转让限售股政策之间存在不平衡问题。因此，对个人转让上市公司限售股取得的所得征收个人所得税，将进一步完善股权分置改革后的相关制度，更好地发挥税收对高收入者的调节作用。
　　有关专家指出，这一政策的出台，将使得“大小非”避税减持的现象得到遏制。此前，一部分“大小非”利用税收监管的漏洞，先以成本价转让给自然人，然后在二级市场抛售，以此逃避企业所得税，加上个人买卖股票可暂免征收个人所得税，“大小非”借道自然人逃税的现象屡有发生。
　　值得注意的是，上述部委还明确，为保持政策稳定性，对个人在二级市场转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得，继续免征个人所得税。中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军认为，这依然表明监管层鼓励中国资本市场长期健康稳定发展，也给投资者关于“资本利得是否也将征收”等疑问以清晰的解答。

    有助于改善股市投资文化
　　经国务院批准，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税。分析人士普遍表示，该政策将在一定程度上遏制“大小非”和“大小限”的减持压力，鼓励战略配售的投资者长期持有股票。
　　西南证券分析师闫莉表示，从短期来看，该政策的出台将直接缓解近几个月来“大小非”的抛盘压力，应视为利好。从去年9月开始，大小非减持量开始出现逐月递增趋势。去年11月份，A股市场“大小非”单月减持15.15亿股，创下有该项数据统计以来的历史新高。而今年1月份，A股将迎来新的限售股解禁高峰，该政策的出台将起到稳定市场的作用。
　　“政策出台前，市场已经有相关传闻出现。尤其是去年最后两个月，大小非减持非常多，在很大程度上是为了规避该政策的出台。”闫莉说，“在机构普遍看多的情况下，2009年四季度市场走势相对疲软，除了获利回吐的因素外，大小非的密集减持是关键因素。”
　　而除了抑制“大小非”的减持冲动外，该政策同样有利于缓解2010即将到来的“大小限”解禁压力。按照目前的市场估值计算，今年的解禁市值接近6万亿元，创下股权分置改革以来的新高。与前两年“大小非”唱主角不同的是，“大小限”将占到全年解禁规模的78%。
　　2010年1月份尤其明显。其中，“大小非”的解禁额度仅为490.50亿元，“大小限”则高达6282.70亿元。所涉及的70家上市公司中，解禁股数占解禁前流通A股比例在100%以上的公司共有17家，比例最高的前三家公司分别为中国人寿、三钢闽光、威海广泰。值得一提的是，1月11日，中国人寿将解禁5764.21亿元，解禁额占到1月解禁总额的85%。
　　“从长期来看，该政策有利于改善A股搏短线、赚取交易价差的投资文化，尤其对于基金来说，将不得不改变原有的投资方式。”有分析人士表示，“该政策实质上体现了监管层鼓励参与配售的投资者长期持有股票的意图，使其从财务投资者转化为战略投资者，更多地从企业业绩增长中获取收益。”

    深入研究是长期制胜之道
　　刚刚过去的2009年对投资者而言一定是充满惊喜的一年。在经历了08年雪崩式的全球金融危机袭击后，中国经济表现出的韧劲以及在09年的快速复苏超出大多数人的意料，而沪深300指数全年接近翻倍的表现更是年初大家没有想到的。
　　对我们这样在金融危机中忍受痛苦的基金经理而言，2009年同样是一生中难以忘怀的一年。在自己的 “赛季”到达尾声时，能为持有人交上一份较为满意的成绩单，内心充满了快乐和感慨。
　　回顾过去的一年，感悟最深的有以下三点：
　　首先，要坚持正确的投资理念和投资原则，并结合自己知识面、性格、特长等因素制定适合自身的投资方法。扬长避短充分发挥自己的长处并避免在自己不擅长的领域过于偏激而犯下大错是在长跑中获胜的关键。对我自己而言，因多年行业研究的背景，偏爱对个股的深入挖掘和研究，而汇添富基金一贯坚持的长期价值投资理念和强大的投研团队也使自己的选股能力有充分发挥的余地。而在自己不太擅长的资产配置环节上，除了因宏观或政策重大变化带来的趋势性大转变外，尽量避免频繁进行仓位选择也使自己减少了失误。
　　其次，投资要顺势而为。我们投资于股票的目的就是和优秀的公司一起，分享他们的成长。而优秀的公司大量产生和集中的一定是符合国内外经济发展方向、符合人民群众需求变化的领域。例如2001年中国加入世贸组织后，出口成为拉动中国经济的新动力，由此诞生了中集集团、振华港机、盐田港、深赤湾、天津港等一批和出口相关的大牛股；2005年后，投资逐渐成为三驾马车的主力军，三一重工、中联重科、特变电工等一批优秀的资本品公司脱颖而出。再如，苏宁电器、腾讯、百度等一批创造了新的盈利模式、满足人们新的消费需求的公司在资本市场创造了短短几年上涨数十倍的神话。而现在，我们必须思考的是在消费拉动中国经济的新周期中，谁会成为最大的受益者，谁又因创造新的盈利模式或新的技术革新而成为下一个腾讯？
　　第三，深入研究是长期制胜之道。在市场火爆的阶段，我们也曾迷失在赚钱效应中，为了追求更快的基金净值上涨不惜放弃了一些长期看好但短期不符合市场热点的优质公司，而将其换成贝塔值更高、短期爆发力更强、故事更诱人的高弹性品种。当市场回归理性时，那些匆忙买入的短期热点品种多半落得丢盔弃甲损失惨重的下场，真正能让基金净值持续上涨的仍是那些经过深入研究，在下跌中具有安全边际敢于逆势加仓的股票。
　　在新的2010年，我也有些许思考与展望：
　　一、宏观经济层面，发达国家经济将会继续复苏，但受降杠杆和提高储蓄率的影响，增长率难以回到过去较高的潜在增长率的水平；新兴经济体经济增长相对强劲；在全球央行实行定量宽松货币政策从而导致全球流动性十分充沛的情况下，新兴市场股市有望受到全球资金的追捧，走势相对看好并可能在海外资金持续流入背景下出现一定的资产泡沫。
　　对于国内经济，未来一年总体上将保持高增长、温和通胀的格局；拉动经济的三驾马车中消费增长最确定，同时受政策扶持力度最大，消费板块将是贯穿明年行情的一条主线。
　　二、市场层面，受经济继续复苏、企业利润保持较快增长、政策面不会发生重大转折、估值相对合理等多重因素影响，A股市场总体上保持震荡向上走势的概率较大。但是流动性弱于今年的状态决定了明年市场估值水平很难进一步提升，因此明年市场上涨只能依靠企业盈利增长来推动。
　　三、在大家普遍看好但估值不便宜的消费领域中，我比较关注旅游在国人消费升级过程中表现出来的巨大需求和潜力。类似09年的家电、汽车，旅游业在未来几年将受到国家政策的大力扶持，同时一些旅游企业拥有的具备资源属性的资产从长期看具有很大的升值潜力。找到旅游业中拥有丰富资源和扩张潜力的公司，相信未来一定能够获得满意的回报。
　　四、可能出现的市场风险包括：央行对银行信贷的控制严格程度超出预期；M1、M2增速见顶回落；近8000亿的IPO和再融资压力；很多缺乏基本面支持的个股被过分炒作估值高企；全球央行定量宽松货币政策集中退出的风险；美元阶段性走强等。