邵笛：扭转宽松预期，流动性仍在

      8月24日央行重启14天逆回购操作，时隔三周，再度启用暂停了半年多的28天逆回购操作，以缓解资金到期过于集中的局面。MLF操作也将3月期改为6月和1年期。市场对此反应迅速，首次逆回购操作后短短一周，10年期国开债收益率上行10bp。对资金面过于宽松的预期似乎有所转变。 事实上，2008年短期应对金融危机的宽松政策长期化后，虽然起到过积极作用，但越往后效果越弱，而其负面影响有所增多。G20会议各国达成一致，认为应综合运用货币、财政和结构性工具，不能仅依赖货币政策。此后，欧洲对再度宽松保持了克制，而美国加息动力增强，德国和美国国债利率也因此出现了快速反弹。至少短期看，大环境里各国争相放水的状况会有收敛。这和我国央行目前的中性策略也是一致的。 重启长期限逆回购一方面在于央行不降准导致逆回购量不断扩大，头寸安排需要；另一方面在于扭转宽松货币政策预期，降杠杆、防风险。央行试图通过价格调控及其他相关规则，如理财新规等，促使金融体系主动降杠杆，更多的是一种预期引导。在经济未有新动力启动的情况下，央行采取了供给侧改革同样的思路，即为市场提供充足的流动性，避免出现不可控风险。近期央行每天一千亿以上的资金净投放可见一斑，保持短期流动性，央行的态度可谓情深意切。虽然如此，汇率及其他不可控因素引起的短期资金面波动依然难以避免，需保持警惕。