刘元海：等候时机 布局成长

    1 季度中国经济呈现出下滑趋势，为防止经济下滑失速，近期政府出台稳增长措施。在稳增长预期下，目前上证指数走势强于创业板指数。
    去年以来，市场有过多次风格转换预期，但是最后以周期股为主的上证指数继续低位震荡，而以新兴产业为主的创业板指数创出历史新高。那么，这次市场风格是否会转换呢？
    我们认为，目前上证指数走势强于创业板指数并且创业板指数短期有头部迹象背后的逻辑是：当前政府稳增长措施出台时间点要早于市场预期（市场预期在6 月份左右），并且当前大部分周期类行业股价和估值处在底部。在这个时候，以周期股为主的上证指数短期进一步下跌空间相对有限，但是对于创出历史新高的创业板而言，由于大部分公司估值很高，并且业绩存在低于预期的风险，再加上近期海外科技股也开始出现调整，因此，2 季度而言，以创业板为代表的新兴产业类公司股票股价存在一个去伪存真的过程。
    在调结构、促转型大背景下，我们判断，当前政府稳增长的力度将是小幅的，因此对于周期类行业业绩提升是有限的，短期周期类股票可能存在一个估值修复，但我们对反弹空间预期不高，且持续时间也不会太长。4 月份，上证指数在周期股引领下，上证指数会有一定幅度的反弹，但是如果5、6 月份经济继续低迷，或者是随着稳增长措施边际效应递减，那么5、6 月份A 股市场可能存在大小盘股通杀的系统性风险。
    考虑到当前政府的稳增长更多是一种将经济增速稳定在7.5%左右增长水平的行为，因此，我们对于周期类行业仍然相对谨慎，认为更多是一种交易性机会。对于2 季度，如果成长股出现系统性回调，那么将积极布局有业绩支撑的真成长股。
    对于成长股的选择，重点关注以下几条主线：
    1. 信息消费主题，包括智能机产业链（受益4G 手机换机潮和苹果6）、通信设备（业绩拐点）和移动互联网（4G 网络建设将会推动移动互联网相关产业大爆发增长）等行业。
    2. 新能源和节能环保行业，看好LED、光伏和环保行业。
    3. 稳定增长型的大健康和大消费类行业，看好医药、食品饮料。