韦勇：基金经理手记

    基本面来看，三月份汇丰制造业PMI指数为48.1，创近8个月来新低，一季度GDP下滑已成定局，目前决策层稳增长的措施或已经开始启动，因此市场在等待央行货币政策的进一步明朗。资金面上，临近季末，银行间资金虽然整体维持平稳，但14天、21天期限资金利率大幅上行，也显示出机构对于近期资金面仍不乐观，资金价格有所上升。同时谨慎情绪也传导至现券市场，卖盘压力仍在积聚。而一级市场上中长端也带动二级收益率出现小幅上行。目前来看，在无法确定货币政策是否放松以及如何放松的情况下，中短期债券的风险较低，受益于资金面平稳的概率也较大，可以作为基础配置，而中长期债券则要视乎情况政策变量，目前仍应谨慎。
   
    对近期华锐、中富、天威等债券在年报公布后会面临暂停上市的风险。但其他通过各种手段扭亏的公司，信用资质也普遍较弱，在经历了前一段时间的触底反弹后，参与博弈的性价比在逐渐降低。后期信用债的行情仍将会继续出现分化，对于中高等级品种继续看好，而对低等级产业以及产能过剩行业的高收益率产业债要有所回避；从行业上来看，煤炭、有色、钢铁、等下调评级的可能性继续增大，电力、石油加工、汽车等行业评级上调可能上调。整体来看，对于债券市场后续的走势仍是继续谨慎看好。