公司债券发行试点办法为跨市场交易留伏笔

中国证监会昨日公布《公司债券发行试点办法》，除了发行程序全面借鉴股票发行的相关审核制度、发行保荐制度等，引入一次审核、分次发行这一灵活的发行制度外，还强化了对债券持有人权益的保护，并为交易所市场和银行间市场实现跨市场交易留下伏笔。

　　证监会相关人士表示，《试点办法》的出台，是贯彻落实年初全国金融工作会议关于“加快发展债券市场”工作部署的重要举措，对于发展我国的债券市场、拓展企业融资渠道、丰富证券投资品种、完善金融市场体系、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。

　　保护债券持有人权益

　　近年来，大量追求稳定回报的资金对固定收益类产品的需求日益旺盛，尤其是证券投资基金、保险资金、商业银行、养老基金等机构投资者对公司债券市场的需求日益迫切。与此同时，一批质地优良、负债率低的公司急需通过发行公司债券，调整资产负债结构，降低财务成本，完善企业信用定价，进一步增强竞争力和持续发展能力。发展公司债市场面临着有利形势和难得机遇。

　　如何保护债券持有人权益事关公司债市场能否发展壮大，这也是《试点办法》的一大看点。《试点办法》就相关事项作出规定：一是强化发行债券的信息披露；二是引进债券受托管理人制度，要求债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，并不得与债券持有人存在利益冲突；三是建立债券持有人会议制度，让债券持有人会议真正发挥投资者自我保护作用；四是强化参与公司债券市场运行的中介机构的责任，督促它们真正发挥市场中介的功能。

　　业内人士表示，在不要求强制担保的公司债发行机制下，通过市场力量来约束发债主体的行为，是保护投资者权益的必然选择。但市场力量的发挥需要评级制度等配套政策的跟进。

　　证监会有关人士指出，目前我国金融体系结构不平衡，债券市场发展的相关制度还需要进一步健全，公司债市场的市场环境有待不断完善，其发展仍受到一定程度的制约。但只要我们积极稳妥做好工作，不断总结经验，完善相关制度安排，债券市场必将迎来新的发展时期。

　　为跨市场交易留伏笔

　　《试点办法》未采用征求意见稿第三十三条关于“公司债券由中国证券登记结算公司统一登记托管”的规定。银河证券资深债券分析师吴天舒就此表示，这意味着将来公司债除了可以在中国证券登记结算公司托管外，也有可能在中央国债登记结算公司托管，而这将使公司债同时在交易所市场和银行间市场交易成为可能。

　　业内人士透露，删除“公司债券由中国证券登记结算公司统一登记托管”这一内容，主要与央行方面的提议有关。由于各方人士普遍看好公司债发展前景，因此央行希望未来公司债可以在银行间市场交易，其前提是可以同时在中央国债登记结算公司托管。

　　目前，我国债券市场由银行间市场与交易所市场组成。为改善交易所市场的流动性等方面情况，上证所完成了固定收益证券综合电子平台的实质开发和模拟运行。吴天舒认为，上证所开设电子平台无疑是为将推出的公司债交易做准备。可以预期，随着公司债交易规模不断扩大，交易所市场将日趋活跃。