财富对话--别把基金当股炒

把基金当成股票进行投资、喜新厌旧、喜低畏高，是基民常见投资误区

■财富对话

　　嘉宾：

　　国海富兰克林基金市场总监

　　孙嘉倩 (中)

　　海富通基金监察稽核部负责人

　　奚万荣 (右)

　　东吴基金市场营销部渠道经理

　　陈耀华 (左)

　　主持人：

　　孔维纯

　　基金不是股票

　　主持人：最近，证监会上海监管局、上海本地28家基金公司、10家证券公司、6家代销银行和2家律师事务所在上海联合展开了基金投资者教育活动。关于基民如何理性投资，相信一直以来，三位嘉宾也都讲过很多遍了。今天，我们想请各位简明地告诉投资人，哪些做法可能是有害的，为什么有害？请嘉宾先谈一下，投资者的哪些做法让您看在眼里，急在心里。

　　孙嘉倩：我感觉到最大的问题是，很多投资者并不很了解自己，不了解自己的风险承受能力以及投资的时间。在这种基础上做投资，常常会随着市场的波动产生很大的情绪起伏。而这些投资人对于专家的意见接受程度比较低，这令我们比较头痛。

　　奚万荣：我在跟客户服务人员沟通的时候发现，国内有很多基金投资者把基金当成股票进行投资，把在股票市场的投资方式方法原封不动的挪到基金市场当中来，形成了短期炒作的现象。大家也可以看到前一阶段咱们证券市场上的一些封闭式基金，整个走势非常短线化。

　　陈耀华：我们和银行的渠道、客户经理、一些重要的客户都有比较广泛的接触，也碰到了类似的情况，比如说把基金当作股票炒。市场大幅震荡的时候，我们接到很多客户经理、客户、朋友的电话，问是不是要赎回，是不是要全部清仓或者怎么样。其实我觉得，在市场波动的时候，基金经理已经帮你进行了调整，所以你自己再进行调整的话，可能就是不必要的了。

　　主持人：那么是不是买好了基金束之高阁就可以了呢？

　　陈耀华：有一句话跟大家分享一下，“长期持有，适当调整”。

　　多少收益可以期待

　　主持人：基民投资初期可能会碰到一个问题，拿多少钱去买基金？是倾巢而出，还是拿出一部分呢？

　　孙嘉倩：常常有投资人认为，投资就是赚钱，一旦把我的资金投入了，就必须要在每一个时间点、每一天都要赚钱。其实不是的，正确的投资理念应该是在你能够掌控的风险范围内，知道你预计的收益。从国外来说，这个收益在长期的时间里应该是相对确定的，市场是波动的，但是市场一长，在三年五年内，至少一年10%的收益是相对确定的。

　　要根据自己的年龄、对资金流动性的需求以及本身承受风险的能力来配置自己的资产。新投资人可以记住两点：一是绝对不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，多选择一些投资品种；二是采用定期定额的投资方法，或者说成本平均法。对于不了解的投资品种或者项目，定期定额的方法尤其合适。这种做法的好处就是把时间的风险也分散了，整体来说，投资的安全性是非常高的。

　　主持人：您提到了预期收益率一年10%，以境内股票型开放式基金为例，平均10%是一个长期合理的收益水平吗？

　　孙嘉倩：这个问题在国内相对比较难回答，中国证券市场和基金行业发展时间不是那么长，可参考的数据是有限的。根据中国经济高增长的态势，假如投资10年，我们认为每年10%的收益是相对比较保守的估计。现在股市动不动就是100%的收益，我觉得投资人有时候被贪婪所误导了。

　　主持人：每年至少有10%的话，几年之后就可以翻倍了？

　　孙嘉倩：七八年差不多。

　　“喜新”“喜低”没道理

　　主持人：提到投资误区，我觉得“喜新厌旧”是一个比较典型的误区。还有基民喜欢低净值的基金，基金分红、拆分之后的持续营销都受到了欢迎。想请嘉宾谈一下对这个问题的正确理解。

　　陈耀华：不管是分红、拆分还是净值高低，都是基金的外在表象。基金的净值增长能力才是内在的。以新老基金的问题为例，如果遇到牛市，新基金建仓成本比较高，在净值增长率上就比不过老基金。在熊市的时候，新基金建仓成本比较低，净值增长速度可能比老基金好一点。无论在熊市还是牛市，基金的价值最终落实到一个点上，就是净值增长率，它是基民所有收益的来源。

　　奚万荣：有些投资者认为新基金便宜，老基金贵。其实基金是和股票完全不同的投资产品。买基金，买的是它背后整个投研团队的投资能力，买股票买的是上市公司，买的这个企业。新的基金不是新股，1块钱净值不代表没有风险，而高净值也不代表背后有很大的风险。

　　哪些基金不能买

　　主持人：接下来我们一起讨论一个比较有杀伤力的问题，哪一类的基金不能买呢？有人说“超员超载”的不能买，大家怎么看？

　　孙嘉倩：规模过大的基金不能买，我是同意的。每个市场有自己的承载能力，不一定能在短期内承受很大资金量的买卖动作。问题在于，到底什么样的规模是属于“过大”？我们应该有一个动态的界定。几年前曾经有说法，最好的规模是20个亿，现在看来，20个亿已经是迷你型的了。这跟市场的容量、跟每个公司、每个基金经理的操作能力有关。监管部门今年曾将发行的上限定在100个亿，我觉得100个亿可能是现阶段能够运作的规模，再超过的话，可能难度就会加大了。

　　主持人：看来百亿基金不算大。还有一种观点认为，不要选择“名不副实”的基金。

　　陈耀华：是的，对这种基金我不赞成长期持有。不按契约规定的投资方向操作而跑到其它的地方去，是风格不稳定、投机的表现。

　　孙嘉倩：业绩忽上忽下或者风格飘忽不定的，投资人可以适当回避。关注它每一个季度股票的持仓变化，如果变化太大，可以在某个程度提示基金经理并不是遵循长期的、坚定的理念在运作这个产品。

　　奚万荣：还可以看一下持股集中度，分散持股的基金相对风险更小。基金对单只重仓股的持有比例有10％的法定上限，如果单只重仓股最高比例控制在5%左右，我觉得还是可以接受的；假如超过8%，达到9%，集中度就有点高。

　　陈耀华：买基金说穿了就是买基金公司的投资管理能力。所以，当所买基金的基金经理或者投资团队有了重大变化，或者基金公司有重大变故的时候，投资者应该密切关注。

　　（全文见本报网站）

　　嘉宾在对话现场。摄影/吴海珠

　　精彩回放

　　问：应该买开放式基金还是封闭式基金？

　　孙嘉倩：开放式和封闭式本质上有很大的差别。封闭式基金衍生出一些弊病，所以有了开放式基金。开放式基金里面又分成股票型、混合型、债券型、货币市场基金，还有保本型等等，每一种基金的风险收益特征都是不一样的。目前，很多人对于封闭式基金有很大的热情，是因为封闭式基金长期高折价以及出现了到期“封转开”带来的无风险收益。一些投资人只知道封闭式基金有机会，但机会是什么？时间有多长？他并不了解。现在要买封闭式还是开放式，重点看你要追求的是什么。假如你现在的资金是准备十年退休后用的，买开放式比封闭式更适合。如果你只是想赚取短线的回报，也许封闭式会有一个阶段性的机会。

　　问：现在又出现了创新型基金，适合哪一类的投资人呢？

　　孙嘉倩：现在创新型的基金并不是单一的一类产品，其实每一个创新型都是一个不同的类型，所以没有办法一概而论。

　　问：是否在熊市中不适合购买指数基金呢？

　　奚万荣：我觉得不管是熊市还是牛市，投资基金都是一种长期投资的行为。只要看好中国长期的经济增长趋势，随时随地都可以进行投资。对基金投资者来说，最重要的是要根据自己的风险承受能力来确定投资比例，然后长期持有，一定能够得到长期的回报。假如国际上年均收益率在10%以上，我觉得国内应该比境外的收益要高，因为我们是发展中国家，是新兴市场。

　　问：我是6月13日买的国海富兰克林的基金，到昨天亏了两个月的工资了。怎么办？

　　孙嘉倩：刚才这位投资人说的，他买的基金在这个时间点承受了一些亏损，我个人给他的一个建议是，定期定额是最好的方式。不要管市场的变化，每个月就定期定额去买，其实这个时候市场下跌对你是非常好的消息，因为市场越跌，同样的资金量可以买到越多的份额，可以大幅度地摊低你的成本。既然大家认同中国的市场是一个长期牛市，所以，这个时候加大投资力度，未来可以收获很大的增长。