短线有望展开技术性反弹

中石油的影响力在上市第二天就显示了威力，虽然目前没有计入指数，但其股价上市后高开大幅低走，拖动中石化大跌，并推动沪综指收出第五根阴线。沪综指连续下调，主要是资金面和政策面产生共震的结果。

　　

　　资金面吃紧导致“挤出效应”有待消化

　　从资金面看，中石油的上市给二级市场所带来的沉重资金压力有待消化。由于绝大多数中签中石油的资金均为一级市场专业申购资金，该部分资金及所得利润不会回流到二级市场，而会再次投入深市中小板连发的新股摇号中，最终导致二级市场需要腾出近千亿元的资金来承接中石油。场内主力尤其是指数型基金等机构不得不卖出其他权重股，腾出资金来配置中石油，导致市场权重股的下跌和二、三线股的反弹。

　　由于中石油累计换手为63%，短线充分换手后才能探底企稳。因此一方面短期资金面的窘境难以改观；另一方面在中石油企稳前，权重股的结构性调整仍将持续。监管部门收紧了新基金发行的审批，而老基金持续性营销也被明文限制。在此背景下，中石油对市场资金的巨大消耗，只能由市场存量资金来消化，资金面的吃紧，预示着权重股的“挤出效应”仍在起作用。

　　

　　股指有望随中石油企稳展开反弹

　　从政策面看，证监会针对近期市场情况，严惩违法违规；同时国资委要求中央企业2008年拟安排债券、股票、基金等金融工具的，需向国资委上报投资目的、资金占用规模、资金来源和预计投资回报率等情况。而市场对期指推出的预期，进一步强化了权重股的结构性调整。中石油在上证综指中具有举足轻重的权重地位，因此在股指期货时代，中石油将成为机构获取市场话语权的重要工具。中石油目前的高开低走，为机构建仓中石油所乐见。

　　从估值的角度看，中石油的天然气资源和市场的绝对优势，以及派息政策，加上未来油气定价机制的改革对其业绩进一步释放的空间，综合中石油的有效业务价值和新业务价值，考虑公司的权重溢价和战略溢价，公司合理估值区间为30元-35元，目前股价离该区间约有10%-25%的空间，对应上证综指约有2%-4%的距离。中石油一旦企稳，股指就有望反弹。

　　由此看来，上证综指2%的距离在国庆节前5411.19点―5416.58点的缺口附近，而深成指在60日均线附近的支撑力度较强。因此短线市场在连续下跌后，已经出现技术性超卖，上述点位将出现反弹，但短线技术性反弹能否终结中期调整，仍有待政策面和资金面的配合。