尚福林要求积极推进市场创新 稳妥发展股票期货

第一财经日报/刘文元

中国证监会主席尚福林周一(12日)在出席《财经》年会发表演讲时表示，要积极推进市场创新，积极研究稳妥发展股票期货。

　　尚福林在谈到今后一段时期证券监管工作的总体思路时表示，综合各方面的情况，我国资本市场已经具备了实现重要发展突破的基础。要积极推进市场创新，增加我国资本市场的广度和深度，提高资本市场的效率。要开发适应不同类型机构投资者的投资产品，要继续发展不同类型的基金，要积极研究、稳妥发展股票期货。

　　这是尚福林首次在公开场合提到要“发展”股票期货，此前在今年8月份召开的亚洲衍生品大会上，尚福林在答记者问时曾表示相关部门正在“研究”股票期货期权等金融衍生产品的推出问题。

　　对于尚福林在公开场合提出要发展单只股票期货，燕京华侨大学校长华生教授解读认为，要积极发展资本市场，不能只停留在股票上，就必然要发展权证、股票期货和期权，发展单只股票期货市场是发展资本市场的内容，这是一个方向。

　　有业内人士认为，单只股票期货可以为机构投资者提供高效便捷低成本的工具，可以对冲风险和增加获利机会。华生说：“国外市场上个人投资者很少参与股票期货，股票期货、期权这些金融衍生工具，是非常复杂的，不是专业人士很难掌握，所以只是专业机构用来分散风险、对冲风险进行金融运作的工具。”

　　单只股票期货是近年较为引人注目的金融创新之一，发展非常迅速。2000年9月14日美国商品期货交易委员会(CFTC)和证券交易委员会(SEC)联合宣布废除有关证券期货交易禁令，单只股票期货迅速发展；2001年1月至5月间，伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)分三次共推出了涵盖英国、欧洲大陆和美国股市的65个股票期货合约。目前全球已经有超过15家交易所推出了单只股票期货，其中香港交易所推出了41个单只股票期货合约和期权合约，另外，中国建设银行(0939.HK)的单只股票期货和期权合约19日也将上市交易。

　　他同时认为发展单只股票期货、期权市场对于完善权证市场也是有积极作用的。“股票期货是发行商对冲风险的工具，在目前没有这些工具的情况下，发行人对冲风险的工具就很少，只能利用股票现货来作为对冲风险的手段，这样只能加剧股票市场本身的波动。”华生说。

　　不过中央财经大学证券期货研究所贺强教授则认为，单只股票期货比股票期权的风险还大，而且容易被操纵，在目前A股市场过度投机、操纵市场行为频繁发生的背景下，发展股票期货还为时尚早。不过他认为与单只股票期货相比，股指期货更难被操纵。

　　比如伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)等交易所推出的股票期货都是国际知名的大公司，市值规模庞大，而现在我们的大盘股中国石化(600028.SH)的流通股市值也不过120多亿元。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授也认为,与股票期货相比，股票期权的风险更小一些，因为期权的买方本身风险有限，期货则是保证金交易，一般保证金为5%~10%，而股票的涨跌停板是10%，一旦出现股票现货涨跌停，单只股票期货的风险就非常大。

　　名词解释：

　　股票期货股票期货合约是以单只股票为标的的期货合约。根据香港交易所的解释，股票期货合约是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格买入或者卖出相等于某一既定股票数量的金融合约。