陈晨:长端收益率存在上行风险

 今年以来利率债收益率大幅下行，10年期国开债年初高点在5.1%以上，8月初的最低点达到4.05%以下，债券市场对国内经济基本面偏弱、信用融资环境收紧、货币政策放松、风险偏好下降和中美关系不确定性上升等因素已有较为充分的反映。

从政策引导角度，资金面仍将维持宽松但程度难以进一步加大，还会面临资金面趋紧的季节性因素，因此短端收益率预计将保持平稳或小幅上行。

展望四季度，虽然9月至10月间经济数据仍难有明显起色，但预计经济基本面因素对长端收益率的下行拉动作用已大幅弱化。而随着地方债发行和基建项目推进，4季度数据上来看存在经济增速小幅反弹的可能，短期内通胀预期仍然偏高，且年内美联储剩余两次加息，我们认为4季度长端收益率存在上行风险。