邵笛:耐心等待机会

步入稳定期后，市场资金面较为宽松，虽然央行也有缓步回收市场流动性，月内资金供应充足。但跨月资金相对稀缺，经历了去年末的极端考验后，机构保持谨慎；鉴于MPA考核要求，银行更加偏好3月以上资金。在通胀预期及美元加息背景下，债市继续调整，10年国开收益率自3月初以来已上行16bp，突破2月初高点。

2月份经济金融数据市场解读不同，但微观经济有所起色，CPI意外回落略微缓解了悲观气氛，虽然仍有存疑，而不断向上突破的PPI反而引发筑顶的预期。央行降杠杆的表述未有明显改变，即将引来今年首次MPA考核，资金价格缓步推升，由3月至一年期限蔓延，债券收益率下方支撑较强。

可能的利好在于市场预期是否已在收益率中部分兑现，而央行也不愿继续出现市场大范围的恐慌，甚至在汇率短期企稳后对于降杠杆是否会有所放松，对此难以预测，即使方向判断正确，也无法绝对规避过程中的波动，正如经济转暖后，仍无法避免资质不佳的企业信用风险进一步暴露的风险。MPA考核可能引发的市场流动性风险不能忽视。